行业近况

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7 月31 日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出：深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。文件中的各项扩消费措施覆盖面广，尤其是地产、家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业，我们继续看好消费的持续回暖前景，及龙头公司强者恒强趋势。

评论

家电：更新需求占比提升，有望受益政策催化。大家电更新需求占比提升，地产后周期属性已明显下降。2009-13 年家电下乡、以旧换新、能效补贴下的销售高峰已进入更新周期，本轮政策有望撬动存量需求。在此背景下更加考验家电企业的渠道运营与产品创新能力，龙头份额有望提升。

家居：政策有望催化家居消费，龙头公司复苏势头向好。近期政策密集出台，有望刺激家居消费需求，带动板块持续回暖；我们预计家居行业内部将持续分化，智慧家居、定制家居、软体家居等龙头份额有望加速提升，强者愈强。

纺服美妆：关注大众消费品牌发展及体育消费潜力释放。纺服、美妆等大众消费品牌，线上有望受益于电子商务、直播等数字消费发展；线下有望随城市消费场景更新、县域商业体系建设和重点商贸街改造加速布局。同时看好政策支持和赛事催化下的体育消费，及本土运动龙头成长潜力。

餐饮旅游：看好短期进一步复苏，及长期需求释放、供给升级。我们认为，扩大餐饮服务消费中长期有助于行业基础设施完善与龙头规模突破，下半年餐饮消费有望较 3-6 月进一步恢复；同时，丰富文旅消费等措施有利于长期平滑旅游业淡旺季波动、释放文旅需求并促进供给提质升级。

农业：品质优化、品牌升级、渠道提效驱动新农产扩容，中央厨房推动产业链提质增效。供给集约、需求升级推动品质提升，特色农产品上行加快基础食材品牌化，乡村物流配送体系完善及补齐冷链物流短板优化渠道效率；中央厨房以平台化方式集成产品、品牌及渠道，有望实现快速发展。

商业新零售：渠道转型升级提速，潮玩等新消费扩容可期。提振内需及发展数字消费有望催化终端需求改善，全渠道融合与直播等新零售发展有望提速，文旅支持政策有望推动潮玩等客流向好，及乐园、展会等创新业务拓展。

估值与建议

重点推荐消费各细分赛道的优质龙头：1）家电：老板电器，海信，海尔智家，石头科技，新宝股份；2）家居轻工：萤石网络、顾家、欧派、志邦、索菲亚、晨光、稳健医疗；3）纺服：海澜之家、名创、特步、361 度、安踏、李宁；4）餐饮旅游：亚朵、华住、百胜中国、海底捞、宋城、九毛九；5）农业：温氏、巨星农牧、圣农、海大、金龙鱼；6）美妆零售：泡泡玛特、巨子生物、科思、珀莱雅、爱美客、贝泰妮、华熙生物、北京人力。

风险

宏观经济下行风险；行业竞争加剧；行业监管政策变化。