·概 要 ·

极端天气干扰消退，经济运行稳定，但地产等领域数据仍较承压，还需政策进一步落实起效。消费方面，随着台风天气结束，人口跨城和城市内流动恢复，服务消费恢复活力，政策利好的汽车消费仍是商品消费中的亮点。投资方面，基建资金发行稳定，沥青开工明显回升或指向基建开工施工加速；新房销售底部震荡，二手房销售占比持续回升，房建修复仍有压力。出口方面，韩国从中国进口和韩国出口数据均回落，或反映机电音像类出口偏弱。生产方面，传统行业中，钢铁和煤电制约因素放松，均有小幅改善，但前期强势的化纤行业开始边际回落，新兴行业中汽车和光伏行业仍一升一降，延续分化趋势。

(资料图片仅供参考)

风险提示：稳增长政策落地不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至8月13日，7月生产同步指标（HTPI）为4.31%，6月值为2.89%；7月出口同步指标（HTEXI）为-12.54%，6月值为-10.41%；7月消费同步指标（HTCI）为4.86%，6月值为3.03%。

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具体高频指标跟踪

2.1 交通：出行修复

城市内客运：18城地铁客运量季节性回升，相较于2019年的修复水平从前一周的118%上升至120%。不同线级城市表现存在分化，一线城市的市内交通修复水平从前一周的101%上升至105%，但二三线城市市内交通的修复水平较前一周小幅回落。

城市间客运：台风影响消退后，百度迁徙指数边际回升，读数从前一周相较于2021年和2022年同期的181%和119%上升至251%和124%。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为1.8%、2.5%和-0.6%（前一周为0.6%、4.2%和2.9%）。暑期过半，居民旅游意愿仍然不减，国内航班执飞数连续三周回升，家庭游、学生游等是居民跨城出行的主要类型。

货运：截至8月10日，整车货运流量指数从前一周的115.4上升至116.7，相较2021年和2022年的修复程度从前一周的86%和109%上升至89%和113%，这主要也是因为极端天气影响减弱。

2.2 消费：服务消费仍强

耐用品消费：1）汽车：四周日均批发和零售销售量均较上周小幅回升，零售销量为近年同期最高值，这或与近期各地汽车促消费政策逐步落地有关。2）家电：家电的线上和线下零售额两年年化同比从前一周的-2.2%和-11.3%小幅回落至-5.3%和-11.5%。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量由上周的682.6万米回落至643.2万米，与2019年的同比跌幅扩大至19.4%（上周为15.3%）；2）轻工日用：本周义乌小商品价格指数为100.96，与上周基本持平，为近年同期较高值。

服务消费：1）电影消费：观影人次和电影票房较前一周明显回升，相较于2019年的同比分别为-26.6%和-14.7%，跌幅较前一周收窄。这主要是由于上周有《孤注一掷》等10部新片上映，且此前上映的《封神第一部》等片热度不减。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增速为13.8%和-6.1%（前一周为-13.0%和-0.5%），北京环球影城客流量回暖主因天气改善。3）旅游消费：海南旅游价格指数为 105.4（前一周为97.8），周环比由负转正，其中住宿类价格环比上涨12.5%，幅度最大。4）餐饮消费：海底捞和喜茶店均销售额边际回升，但咖啡连锁和太二酸菜鱼店均销售同比仍在边际回落。

2.3 投资：二手房销售占比高

基建：7月企业中长贷新增2712亿元，同比2022年少增747亿元，终止了连续11个月的同比多增，企业信贷对基建投资或有所减少。不过我们预计截至8月18日累计新增专项债发行额将达27462亿元，发行进度较前一月小幅加快，这主要是7月政治局会议强调“要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用”，资金面或保持稳定。

地产：1）新房销售：30大中城市商品房成交面积相较于2019年和2022年的同比增速分别为-54.7%和-30.7%（前一周为-48.4%和-30.3%），新房销售继续底部震荡。从各线级城市来看，一二三线城市成交面积相较于去年的同比增速分别为-35.1%、-34.6%和-20.2%（前一周为-27.8%、-30.3%和-17.6%）。2）二手房销售：14城二手房成交面积相较于2019年和2022年同比增速均分别为-9.2%和0.2%（前一周为-17.2%和-11.4%），二手房销售回暖，销售占比再创年内新高。3）土地交易：上周土地成交面积为3012.3万平方米，较去年跌幅明显收窄，但土地成交溢价率回落至4.2%，仍处于历年同期相对低位。

施工实体指标：1）水泥：水泥出货率从前一周的54.4%季节性回升至57.1%，仍为近五年同期最低。2）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的12.7万吨回升至14.4万吨，回升速度较快，但其绝对值仍为近五年同期最低值。3）沥青：本周石油沥青装置开工率为45.3%，连续第二周回升，且绝对值升至近年同期最高值，这或反映基建项目开工施工加速。

2.4 进出口：出口结构或变化

海外数据：8月韩国前10日从中国进口金额同比回落至-27.9%，较前一月同期的-16.8%跌幅扩大；8月韩国前10日出口金额同比为-15.3%，较前一月同期的-14.7%降幅进一步扩大，这或反映机电音像等产品出口走弱。

港口数据：上周二十大港口离港船舶载重吨数较2022年和2019年的同比增速分别为23.5%和20.9%，均较上周的3.4%和5.3%有所回升。

运价数据：国内进、出口运价继续分化。本周国际海运运价（BDI）由上一周的1133回升至1139。国内方面，本周国内进、出口运价指数分别为860和875（上周为883和864），进、出口运价一降一升。

2.5 生产：行业分化

钢铁：高炉开工率较前一周小幅回升，处于近年同期高位，这主要是因为唐山钢企环保攻坚战暂告段落，多地高炉陆续复产。从产量来看，下游热轧卷板产量同比由负转正，从前一周的-0.18%上升至1.42%。

煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，且速度相对往年偏快，当前重回近年同期最高位，相较于2019年和2022年的同比增速为24.3%和0.0%（前一周为6.8%和-5.2%）。这可能是由于台风“卡努”逐渐向北方偏移，沿海地区部分工业企业复工复产，同时过去一周高温天气也带动居民用电需求增加。

石化：1）化纤：上游PTA、中游聚酯工厂以及下游江浙织机负荷率相较于2019年边际走弱，不过当前聚酯工厂负荷率仍处于近年同期相对较高位置。2）橡塑：PVC开工率从前一周的73%上升至74%，相较于2019年连续第二周边际回升。

汽车：汽车半钢胎开工率连续第七周上升，持续处于近年同期最高位，相对于2019年同比从前一周的6.13%上升至39.57%。这一方面是受益于近期持续的政策利好，另一方面是受2019年同期低基数影响。

氯碱：纯碱开工率连续第三周季节性回落，当前绝对值在近年仍处于较高位置，相较2019年同比跌幅收窄至-2.7%（前一周为-4.4%）。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第五周回落，绝对值为141（前一周为143），相较于2019年边际回落，其中中上游制造业回落幅度较大。

2.6 库存：水泥钢材累库

能源品：秦皇岛港煤炭连续第二周去库，这主要得益于需求较为旺盛，当前库存处于近年同期较低水平。建材：水泥库容比继续高位震荡，较前一周小幅补库；钢材连续第七周补库，略快于季节性，房建建材的库存水平均在近年高位。沥青库存与前一周持平，当前库存处在近年同期较低位置，或反映基建需求较强。其他：PTA库存天数基本与前一周持平，涤纶长丝和聚酯切片天数快速上行，这在一定程度上说明PTA行业供给充裕，但需求未见明显改善。

2.7 物价：工业品价格转跌

CPI：从环比增速看，主要食品中猪肉、鸡蛋价格连续第四周回升，蔬菜价格也由降转升。从同比增速看，肉蛋果蔬价格均在边际回升。 自7月底以来猪价持续上行，一方面在猪市看涨情绪影响下，养殖户惜售导致生猪出栏量减少；另一方面部分区域发生猪瘟也推动生猪价格上涨。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI指数基本与前一周持平，较去年同比为0.85%（前一周为0.87%），分项来看，食品烟酒价格边际小幅回落，衣着价格边际回升。

PPI：南华综合指数由涨转跌，主要是由于金属等工业品价格回落。1）能源品：秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价小幅回落，截至8月11日的价格为828元/吨（前一周为839元/吨）；原油价格连续第七周上涨，但增速有所放缓，美国WTI原油和布油分别上涨至83.1美元/桶和86.6美元/桶（前一周为82.8美元/桶和86.2美元/桶）。2）建材：主要品种中，钢材、水泥、沥青价格均在下跌，其中钢材、水泥价格下跌，主要是由于房建需求承压。3）其他：化纤上游PTA持续回落。工业金属中铜价明显下跌，铝价与前一周持平，碳酸锂价格延续下行。

2.8 流动性：人民币承压

资金面相对宽松。上周R001、DR001、R007和DR007分别收于1.53%、1.41%、1.79%和1.74%，资金价格窄幅震荡，资金面相对宽松。上周央行公开市场净回笼资金350亿元，其中逆回购操作量180亿元，到期量530亿元，需要关注周二（8月15日）4000亿元MLF到期后，央行的到期续作情况。

人民币承压。费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）周二表示，除非经济形势出现意外，否则美联储可能处于维持当前利率不变的阶段，美元指数持续回升87个BP报收102.88。随着美元持续走强，人民币小幅贬值，截至8月11日，美元兑人民币报收7.23（前一周为7.18）。

本文源自：券商研报精选