(相关资料图)

地产风险事件对建材板块基本面影响有限。本周建筑材料（申万）跌幅4.87%，相对沪深300 收益为-1.48%。本周板块大幅回调主要系碧桂园发布盈利警告和内幕消息公告引发市场对于板块企业涉及风险房企敞口的关注与对坏账的再次担忧。我们认为碧桂园风险事件对板块企业实质影响有限：1）与恒大暴雷时情况不同，当前优质建材龙头公司已初步完成渠道转型，对于风险房企乃至整个地产集采的依赖性已显著降低（如东方雨虹23H1 直销渠道收入占比已大幅降至31%，集采占比更低），因此即便本次碧桂园风险发酵也不改变大部分板块企业未来的业绩增长；2）部分涉及碧桂园业务的建材企业已于2022 年加大计提比例。如蒙娜丽莎2022 年针对碧桂园、龙湖采取了单项计提30%坏账准备的方式，后续总体风险敞口偏小；3）此外，当前时点也与2021 年下半年所处的市场及政策环境有所区别，当前房屋新开工面积已经历了连续的大幅下滑，基本面大幅恶化可能性不大；政策层面7 月24 日政治局会议对于地产的表态已有所转向，市场所顾虑的最大不确定性已经消退，需求侧刺激力度以及政策对于地产风险化解的力度或仍值得期待。

本周高频数据：浮法玻璃库存降幅收窄，水泥价格延续跌势本周玻璃价格环比+ 3.65%至2039.76 元/吨，涨幅环比扩大 3.25pct；全国库存环比-9.8%，库存天数达19.51 天，库存快速削减。7 月以来厂家库存去化斜率平稳，我们预计本轮厂库削减或为加工厂刚需补货以及旺季前常规备货推动，与3-4 月情况类似。后续仍需关注终端订单变化及社会库存去化情况。产能方面，本周暂无点火复产产线，但局部产线保窑影响，在产产能略有下降；月内仍有约 2 条产线计划点火，目前行业在产产能已接近去年同期水平。

本周水泥价格延续跌势，目前全国均价降至368 元/吨，环比-0.5%。8 月上旬，随着天气情况好转，国内水泥市场需求开始缓慢恢复，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3pct 至57%，但仍低于去年同期6pct；行业库容比仍维持在73%高位。部分地区如河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调，后续需关注各地8 月错峰生产推进情况。

国内玻璃纤维市场整体平稳，电子纱价格持平。2400tex 缠绕直接纱均价3818元/吨，环比-0.75%；电子纱均价8060/吨，环比+0.75%。

建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。行业层面，基本面继续大幅恶化的可能性不大，Q2 房屋新开工面积（前置指标，相较于竣工对于股价的影响更明显）在去年下滑40%的基础上再次下滑30%，下半年在低基数以及政策发力的背景之下，需求有望边际改善；企业层面，优质龙头公司的经营质量改善已见成效。从披露中报预告公司的经营情况来看，虽然板块公司收入增速可能有所放缓，但在原材料价格下降、应收账款规模收缩之下，预计业绩在持续修复，如雨虹、东鹏、蒙娜等部分公司的Q2 盈利已经修复至10%左右甚至更高；后续板块公司在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。

市场回顾：本周上证指数下跌3.01%，创业板指下跌3.37%，建筑材料指数下跌4.87%。子行业涨幅前三为管材（-3.05%），玻纤制造（-3.20%），耐火材料（-4.74%）。个股方面：涨幅前五的公司为扬子新材（5.12%）、赛特新材（5.00%）、松发股份（4.77%）、华民股份（2.23%）、韩建河山（1.85%）；跌幅前五的公司为：金刚光伏（-25.71%）、中铁装配（-15.87%）、华立股份（-12.10%）、蒙娜丽莎（-9.92%）、坚朗五金（-9.31%）。

投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。此外，我们看好玻纤板块底部回升，个股方面重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥板块阶段性机会，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑，建议关注旗滨集团。

风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。