作者丨雷达君

编辑丨播种基

审核丨投基君

【资料图】

在雷达君看来，如果单纯以稳健来衡量，存款应该是当下最稳的资产，但由于其收入太低，不能完全满足大部分投资者对财富保值与增值的要求。因此，绝大多数风险偏好不是很高，同时又希望能够获得一定收入的投资者将目光转向了债券基金。

在近期的研究中，雷达君发现了一只表现一直相对稳定、收益相对稳健的债券型基金——『嘉实信用债券型基金（A类：070025，C类：070026）』，建议可以关注。

『进可攻，退可守』

『嘉实信用债券』是一只成立于 2011 年 9 月的老基金，是一只『进可攻，退可守』的优秀产品。雷达君看好这只基金很重要的原因就是其有「稳定的历史业绩」，「净值回撤相对可控」。

综合该基金 2011 年以来至 2022 年的逐年年度定期报告，『嘉实信用债券』A 类份额的年度业绩有十一年都是正收益，即使面对 2022 年下半年的极端行情，该基金仍能够保持正收益。（数据来源：嘉实信用2011年/2012年/2013年/2014年/2015年/2016年/2017年/2018年/2019年/2020年/2021年/2022年年度报告，嘉实信用2023年二季度报告，截至2023年6月30日。）

『嘉实信用A/C』2018 年- 2022 年净值增长率分别为 6.5%/6.08%、6.62%/6.26%、-0.4%/-0.76%、6.51%/6.15%、1.68%/1.36%、76.37%/68.84%（成立以来至2023.6.30），同期业绩比较基准收益率分别为 9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%，67.25%（成立以来至2023.6.30)。（数据来源：基金定期报告，截止日期：20230630）。

根据最新公布的二季报，截至 2023 年 6 月 30 日，『嘉实信用债券A』过去五年、成立以来的净值增长率分别为 23.92%和 76.37%，同期业绩比较基准收益率分别为 25.88%和 67.25%。

嘉实信用债券A成立至今业绩

图片来源：嘉实信用2023年二季度报告

『嘉实信用债券A』2011-2022年净值增长率为 3.31%、5.20%、-2.62%、15.36%、12.17%、1.48%、0.21%、6.50%、6.62%、-0.4%、6.51%、1.68%，76.37%（成立以来至2023.6.30），同期业绩比较基准分别为 4.89%、2.51%、-2.10%、11.23%、8.03%、1.30%、-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%，67.25%（成立以来至2023.6.30)。（数据来源：基金定期报告，截止日期：20230630）。

虽然『嘉实信用债券』的中长期业绩非常不错，但雷达君推荐这只产品可不仅仅因为其收益，相较业绩表现，『嘉实信用债券』对回撤的控制更加值得我们关注。仔细观察可以发现，在过去几年『嘉实信用债券』经受住了重重考验。

双基金经理管理，两位老将担纲

查看『嘉实信用债券』的现任基金经理资料之后，雷达君对『嘉实信用债券』再一次竖起了大拇指，这只基金的人员配置在业内都属罕见，竟然配置了两位固收老将同时担纲基金经理，一位是嘉实纯债方向的固收投资总监赵国英，另一位是资深基金经理王立芹，赵国英负责『战略层面』的布局，王立芹负责『战术层面』的部署。

赵国英拥有 18 年债券从业经验，其中 15 年投资经验，清华五道口金融学院国际金融学硕士。曾任天安保险有限公司债券交易员、兴业银行(601166)资金营运中心主交易员、美银美林环球金融市场部中国区副总监。2015 年 4 月加入中欧基金，并担任策略组负责人。2020 年 8 月加入嘉实基金，担任嘉实基金固定收益投资总监（纯债方向）。

经过多年的打磨，赵国英的投资方法论逐步成熟，在『战略层面』对产品的投资进行布局。在坚持「久期策略」和「票息策略」并重的原则下，其采用『自上而下』和『自下而上』相结合的理念，其中『自上而下』是指『自上而下』确定和动态调整组合目标久期、期限结构配置，分析行业和企业的风险和利差定价，『自下而上』是指『自下而上』选择行业和个券。在仓位选择上，赵国英通过「底仓配置」、「中期波段操作」和「短期交易策略」为组合创造收益。信用债底仓分散化投资，高票息个券控制个券占净资产比例。

王立芹同样具备 15 年固收投研经验，其中包含 6 年投资经验，历任中诚信国际信用评级有限公司一部总经理，民生加银信用研究总监，中欧基金债券投资经理兼事业部信用总监。2020 年 8 月加入嘉实基金管理有限公司，担任公募基金经理。她全行业信用研究覆盖，擅长信用债挖掘。

信用债『含量高』，机构长期持有

在分析『嘉实信用债券』持仓的时候，雷达君看到『嘉实信用债券』取得成绩离不开两位基金经理的共同努力，『战略层面』和『战术层面』同时发力，赵国英和王立芹发挥各自的优势，产生了『1+1>2』的效果。

从资产配置角度来看，根据『嘉实信用债券』2023 年二季度报告，截至 2023 年 6 月 30 日，『嘉实信用债券』的持仓之中「债券」持有比例高达 97.09%，相比一季度末「债券」资产占比增加了 1.77%，同时，该组合中「现金」占比较一季度末减少了 1.38%，没有「股票」持仓。

债券持仓结构方面，『嘉实信用债券』以「信用债」为主，少量持有「国债」和「可转债」。资料显示，『嘉实信用债券』中「债券」等固定收益类资产占基金资产的比例不低于 80%，其中「信用债券」的投资比例不低于固定收益类资产的 80%，「信用债」为主与其产品定位是一致的。

截至今年二季度末，『嘉实信用债券』中「企业发行债券」、「金融债」、「可转债」以及「国债」占债券持仓比例达到 73.85%、18.81%、6.46%以及0.87%。相较一季度末，「金融债」的占比减少 6.64%，「企业发行债券」占比增加7.10%。

良好的投资业绩和优秀的风险控制能力使得嘉实信用债券自始至终受到投资者关注，根据其二季度报告，截至 2023 年 6 月 30 日，『嘉实信用债券』A、C类份额合计规模达到 35.53亿元，较 2020 年底、2021 年底和 2022 年底的 7.00亿元、20.42亿元和 33.45 亿元的规模增长迅速。

嘉实信用债券历年规模

数据来源：嘉实信用2011年/2012年/2013年/2014年/2015年/2016年/2017年/2018年/2019年/2020年/2021年/2022年年度报告，嘉实信用2023年二季度报告，截至2023年6月30日。

对于『嘉实信用债券基金』，你觉得如何呢？

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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