作者 | JR Research

编译 | 华尔街大事件

虽然Cloudflare ( NYSE: NET ) 因Fortinet的表现弱于预期而陷入 8 月初的波动，但上周的抛售加剧。尽管遭到抛售，Cloudflare仍公布了稳健的第二季度收益报告，表明其经营业绩可能已触底。如果情况不再进一步恶化，就会有进一步改善的空间。

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得益于其在生成人工智能推理方面的专业知识，Cloudflare 还为这一势头增添了更多色彩。Cloudflare财报电话会议上的分析师对该公司提到的利用人工智能推理趋势的强大定位很感兴趣。

管理层提到了 Cloudflare 多元化的全球规模和容量，使其客户能够为下游用户执行低延迟且经济高效的推理。此外，Cloudflare 不受用于高级模型训练的高端 GPU 供应紧张的限制。因此，Cloudflare 的端到端产品，包括零信任和云原生网络安全，有望帮助其在企业市场获得吸引力。

管理层强调，它看到了大客户采用的强劲势头，尤其是新客户。尽管其净留存率下降至 115%，但 Cloudflare 强调，预计下半年将有所改善。该公司还提醒持有者，其净保留率指标是“向后看的”，并且无法对其企业客户的支出提供足够的前瞻性见解。因此，投资者在评估 Cloudflare 时不应过度担心下降趋势。

Cloudflare 的指引表明，其 23 财年的收入增长有望达到 30% 以上，同时改善其运营杠杆和自由现金流或 FCF 转换。因此，Cloudflare 的商业模式已经证明，随着规模的扩大，它可以赢得与“第一代”零信任提供商相比的市场份额。该公司强调，微软进入零信任领域“证实”了该市场的重要性。尽管如此，Cloudflare 有信心在微软向中小企业扩展其产品的同时，能够继续在大客户中获得优势。

分析师评估Cloudflare的 25 财年 EBITDA 倍数为 50 倍，溢价很高。尽管 Cloudflare 拥有一流的“A+”增长评级，但机构的“F”估值评级证实了分析师的观察。

因此，投资者可能会评估这是否足以证明Cloudflare的增长溢价是合理的，这取决于它是否有能力大幅超出其盈利预期。

尽管面临抛售压力，上周净买家仍试图帮助该股触底反弹。

Cloudflare必须保持当前水平，因为进一步崩溃可能会导致大幅下行波动，逼近 2023 年 5 月的低点。

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